Letter 兔 You | 华泰柏瑞王烨斌：探寻固收的更多可能，把握转债品种的投资乐句

各位投资额者朋友,

大家好！我是华泰柏瑞该基金会王烨斌。

2023年已缓缓展开，感谢各位投资额人从前一年的陪伴和支持者，也祝福新的一年内都各位阖家安康，大展恒“猫”。值此辞旧迎新即将，让我们把从前一年的不能不存档，协力预见发展新的一年。在这内都，我单纯汇报一下自己的几点认为——

1

结构上制约缓和，国际间政府室内空间弹不止

预见发展2023年，英美两国工商业增长可能会慢慢地回落至潜在增幅以下，货币贬值进入西行通道、需求回落、工资增幅回落、劳动力商品解冻，工商业都未进入温和的萎缩先决条件。国际货币基金组织受限于核能自给自足供应和接下来收紧的国家政府，萎缩或许更加为确切和更为重要。

从结构上周边环境来看，兴盛工商业体加息的节奏和幅度都都未回落，货币贬值的压力增大，一定某种程度上给国际间政府弹不止了室内空间。

2

微调后偿还市重要性渐显，短端确切性更加大

2023年，中都国工商业基本面可能会呈现不止过强蓬勃发展轴线，对于“稳增长”有更加超强的实际行动，大概率将实施中都性面有保守的国家政府和积极的政府。

过强蓬勃发展轴线下，信贷短端久期危险性更加小。也就是说时点来看，短久期的汇率家养加板机后比率仍然体现不止了不错的配有重要性。证券偿还家养经过月底会计赎回的冲击后，优质中都高等级证券偿还也到了较好的配有上行。方式而上，我们将注重个券发掘与家养的相结合。

与此同时蓬勃发展节奏仍依赖于诸多不确切性，这也为长端家养的波段操作提供博弈论室内空间。

3

对于转偿还家养，节奏是回击最重要

恒观周边环境既有的有所改善将再加危险性资产整修，2023年转偿还赚钱效应大概率超较过强2022年，转偿还作为固收力争内层的导向将保持不变。

股超强偿还过强的人组下，转偿还面临市值缓冲器与巨无霸上涨的大局，呈现不止震荡整修的过强β行情；但轻工业的蓬勃发展不是一蹴而就的，商品将在政府在短期内与基本面想像之间反复定价，这一时期股偿还人组也并非连续性，若相结合趋向于扰动，可能会是转偿还杀市值的主要危险性点。高科技制造者等优质自给自足的增加，内外分化接下来拉大，结构性帮助将更加多，把握节奏将是回击最重要。

去年，今后信贷商品呈现不止上半年震荡轴线。进入2022四季度之前，因商品对工商业蓬勃发展的在短期内巨大变化和资金负反馈的影响，偿还市短期不确定性加剧。不过，经常性来看，这些小的不确定性都未随着整整的推进慢慢地平滑。因此，我们投资额的时候，既不能容忍其中都的危险性，也不要再继续经常性的帮助。

再一，随即祝大家新年快乐！投资额成功！

华泰柏瑞该基金会 王烨斌

危险性提醒：本塑料为论者交友，仅亦然该基金会经理个人论者，不亦然公司主张，并非该基金会政治宣传推介塑料，亦不包含任何法规副本，本塑料所载论者不亦然任何投资额促请或希望，且具精确性。指数过往业绩不亦然预见平庸。该基金会投资额若有投资额危险性，请仔细阅读该基金会买断、该基金会招募书本和产品资料概要等法规副本，知晓该基金会的具体内容。

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