欧央行10月政策会议蓝图：加息难免，缩表还远吗？

O”游戏规则意味著修正

星期四则联席会议的另一大亮点在于，欧之中央银行意味著在则会后同月定向经常性再继续融资加载 （TLTRO）游戏规则修正。自今年夏天以来，欧之中央银行一直在顾虑如何防止金融机构从其2.1万亿瑞士马克的定向经常性再继续融资加载 （TLTRO）借款之中赢取“过度”利润。

欧之中央银行的定向经常性再继续融资加载（TLTRO）旨在经济危机时期向银行提供的廉价借贷。在该机制下，欧洲之中央银行以超低商品价格（有时甚至是负商品价格）将收益补发给欧洲金融机构，希望这能帮助提振经济。

但在今年一连串加息后，TLTRO运作出现尴尬的局面：由于TLTRO商品价格过低（Depo商品价格减去50个支点），金融机构过去可以来得高的正商品价格将未使用的TLTRO收益存入欧洲之中央银行，挣得无安全性的利润（过去储蓄商品价格为正）。

此举已触及欧之中央银行敏感的意识形态神经。之中央银行管理者并不认为在经济低迷、比如说市民得救的时候，银行却挣得如此之多的横财，这在意识形态上是不作接受的。

外界归纳并不认为，“TLTRO”游戏规则的改变每年意味著则会归因于约300—400亿瑞士马克的利润因素，但如果商品价格如产品目同一时间预期的那样上升，因素意味著则会很小。

根据媒体报道，欧之中央银行目同一时间已将游戏规则修正增加至3种可行性。

最简单的可行性是单方面改变TLTRO条款，这样存放在欧洲之中央银行的款项就不则会以储蓄商品价格赢取回报。这样做的好处是，所有银行都则会受到同样的因素。但这一为了让意味著则会促使司法障碍，银行意味著则会引起争议法院。

另一种为了让是，TLTRO的款项将与金融机构在欧洲之中央银行的高于准备金待遇类似。这些准备金过去的商品价格为0.5%，低于欧洲之中央银行的储蓄商品价格。

第三个为了让是建立一种分级制度，允许银行在一定的基本工资同一时间享受来得多特惠，超过一定基本工资后将适用较低的商品价格。最终重新顾虑意味著在星期四的举措则联席会议上无论如何。

瑞士马克区货币贬值确实准备不见顶？

瑞士马克和对于未来货币贬值预期也是产品非议话题。目同一时间瑞士马克区国民生产总值已更快差不多10%，这是一些瑞士马克区国家70时至今日未不见的水准。

货币贬值振幅对于管理者确实需要将商品价格推高至之都可生态（既不刺激也不放慢增长）至关最主要，这一商品价格通常单独在1.5%—2%之间，但一些管理者并不认为这个商品价格太低了。

但有发展经济学并不认为，受制于欧洲天然气价格已从8当同月的振幅暴跌了65%。瑞士马克区货币贬值不见顶的意味著性准备增加。欧洲之中央银行管委则会新成员Bostjan Vasle并不认为，如果没有人俄乌冲突，瑞士马克区货币贬值早已差不多振幅。但即便开始回落，初期回落加速也将是缓慢的，价格增长仍将保持良好在令人不安的高位。

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