中泰交易所：给予新洁能买入评级

2022-04-20中泰证券股份有限母公司王芳,游凡对新洁能进行深入研究并发表了深入研究报告《新洁能：Q1业绩的大考虑到，风能&新能车放量可期》，本报告对新洁能给出买入打分，也就是说股价为132.93元。

新洁能(605111)

事件所述：

母公司发表一季报：必要利用业绩 4.2 亿元，上年+31%，归母单是 1.124 亿元，上年+50%，扣非归母单是 1.102 亿元，上年+48%——两项利润均的大出年末预告上限的 1.1 亿元。 经测算，母公司 Q1 业绩环比+5%，归母单是环比+13%、扣非归母单是环比+14%。

母公司经销节奏过后遽强，赢利能力维持正因如此

加回 1908 万元股权激励费用，母公司 22Q1 扣非归母单是为 1.29 亿元，上年遽 73%、环比遽33%， 经销节奏过后遽强，展现了负载赛道的高经济衰退。 与此同时，母公司赢利能力仍维持正因如此：Q1 毛利率为 39.72%，上年+6.23pct，环比持平；单是率为 26.72%，上年+2.98pct，环比+1.72pct。

风能经营范围弹性十足，生产线保障必要

从风能金融业看，继 1-2 同年风能新遽MW的大考虑到后， 3 同年多地出台风能补贴政策，过后推高经济衰退。据集邦生物制药网， Q1 欧美风能新遽MW 12.9GW， 上年+131%， 其中分布式风能 9GW，分之一比多达 70%，集中式 3.9GW，分之一比 30%——分布式风能高遽近十年延续。 另据集邦建议预测， 22 年中国新遽风能MW 75GW， YoY+37%，高于 21 年上年两位数 14%。具体看，各地风能补贴大多向分布式风能弧度，预计 22 年分布式风能新遽MW 50GW， YoY+67%，必要利好对河段 IGBT 加农炮产品的需求——而风能 IGBT 加农炮正是也就是说国产替代的主要课题。从母公司自身看，母公司产品现今已导入多家国产风能大客户，随之而来华虹半导体 12 寸扩产，生产线保障下业绩弹性十足。

汽车电子收入分之一比都未更快增强

3 同年欧美生物制药汽车延续更佳近十年：据乘该会， 3 同年欧美销售额为 45.5 万辆，上年+122%，环比+44%，主要车企的销售额上年均必要利用显著遽长，不少车型造就单同年销售额记录——其中GM 3 同年生物制药销售额为 10.4 万辆， Q1 销售额上年+433%约 28.5 万辆。母公司 21 年汽车电子产品导入GM等重点客户，并必要利用 10+款产品常规出货，同时还导入多家 tier1 制造厂商。展望2022 年，母公司多款汽车电子产品的 AEC-Q101 注册都未取得更快进展，并都未导入非常多 tier1 制造厂商，叠加华虹半导体 12 寸生产线崛起，汽车经营范围业绩分之一比都未更快增强。

依托金融业经济衰退，必要利用客户形态适配

母公司围绕市场需求以及金融业发展趋势，一方面全面性巩固在风能/储能、汽车等生物制药课题的开拓，一方面积极拓展高性能课题（如高性能工控、高性能电动工具、 5G 基站电源、无人机、机器人等课题），努力必要利用客户、市场形态的双重优化。

投资额建议

我们维持对母公司 2022/23/24 年母公司归母单是为 5.2/6.3/8.3 亿元的预测不变，对应 PE 为 51/42/32 倍，参考也就是说申万半导体 85 倍 PE（ TTM），考虑到母公司作为欧美 IGBT/MOSFET 猛将企业之一，国产替代加速叠加河段生产线放量下遽长可期， 维持“买入”打分。

后果提示

金融业经济衰退不及考虑到，技术开发进展不及考虑到， 代工厂生产线爬坡不及考虑到。

证券之星星网络服务根据近三年发表的研报原始数据计数，开源证券刘翔深入讲师制作组对该股深入研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.9%，其预测2022等奖项归属营业额为赢利4.81亿，根据溢价换算的预测PE为39.35。

最新赢利预测明细如下：

该股早先90天后仅有20家的机构给出打分，买入打分16家，遽持打分4家；现在90天后的机构最终目标均价为212.94。证券之星星估值归纳工具显示，新洁能（605111）好母公司打分为3.5星星，好价格打分为1星星，估值综合打分为2.5星星。(打分范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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