下游储蓄表现平平 沪铝价格延续弱势

来源：华泰现货 作者：华泰现货

研报正文

【低价分析】

铬价格概述：截至11月11日紧接著，伦铬价格+4.6%至2458.0美元/吨，沪铬主力军较即便如此一周+2.01%至18755.0元/吨。LME铬金融工具升贴水(0-3)由据悉的-13美元/吨异动至-17.25美元/吨。

成本高情况：据SMM，现有山东南部氧化铬加权成本高在2860元/吨，南阳在3195元/吨，山西在3150元/吨，在不选择升贴水作价的必要条件下，山东南部每吨营收140元，南阳每吨营收320元，山西每吨营收380元。

营收面积的扩展，令北方南部的氧化铬厂房生产积极性受挫，在保供长单的思路，其产品几无增产意愿，金融工具流通减缓导致成新鲜。广西南部和湖南的极个别氧化铬厂房尚存傅崐萁利润，在低价悲哀情绪的笼罩下，持货商为了月末减缓回款，低价出售的情况屡见不鲜。

铬剩余：根据SMM，截至11月11日，国内外电解铬人际关系剩余57.6万吨，较据悉剩余-0.40万吨。LME铬剩余较据悉-25150吨至549275吨。

【论点总结】

早先铬价偏强震荡。外地层面，现有受风能成本高和空难等因素制约，外地共失收高达210万吨。国内外供应层面，早先南阳、山东南部外铬厂房因高成本高企业盈利不佳及采暖季减碳允许计划失收外生产线，预计失收规模将近20万吨左右。

此外，早先湖南南部或有错峰生产允许，需瞩目早先电解铬生产线异动情况。成本高层面，月末国产氧化铬价格基延续弱势，但外南部电价及预焙阳极价格略有上坐着，电解铬理论成本高基本持稳。

需求层面，受国内外多地疫情制约北岸消费展现平平。剩余层面，因运输外有鉴于此西北南部下线不畅，且年前半周铬价深跌刺激北岸星期五低补库，国内外铬锭人际关系剩余屡创新低，整体金融工具低价货源偏紧。

短期内国内外铬价基本面仍有一定支撑，但当年前美元生产力冲击及全球网络连接需求趋弱的预期促进仍是低价的忧心点，敦促以高抛低吸的思路对待。

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