西南证券：给予太极集团下调

2022-02-09西南证券(600369)股权有限新公司谢向阳对无极集团(600129)顺利进行研究并发布了研究报告《2021年净股票官网网易：轻装上阵，看好国企混改净股票更佳》，本报告对无极集团给出打分，当前股价为19.17元。

无极集团(600129)

血案：新公司发布净股票官网，2021年新公司归母上年左右营收左右4.7亿元，扣非归母上年营收左右6.3亿元。2021Q4归母上年营收7.2亿元，2021Q4扣非归母上年营收6.5亿元。

2021年变革逐步西进，2022年实现轻装上阵。国药入主后变革有序西进，2021年完成规约管治、聚焦该集团、市场需求营销变革等指导。主要的营收由来：1）2021年新公司确定聚焦该集团的蓬勃发展要务，本次主要营收由来清理非该集团和非盈利股票项目，计提股票减值将要左右2亿元；2）进一步提高教职工高龄后社会福利，计提设定受益计划左右1.4亿元；3）新公司为推广新产品减低年收入，增大了市场需求顺利完成，销售费用减低。2022年年末实现轻装上阵，随之扣留净股票。

麦冬提价扣留利润，二线树种均有随之提价。我们预估到2025年，麦冬己任口服液年末更是30亿元，并打造3个上10亿元的核心重点树种。2021年12月麦冬己任口服液出厂价提价12%，预估2022年麦冬年收入将更是12亿元，上年更是1.5亿元。二线树种无极急支糖浆、飞龙口服液、鼻炎口服液均实现挂网招标价位随之进一步提高，2021年完成全国挂网招标指导，2021Q1-Q3无极急支糖浆实现60%以上的上升，提价效果初步显现，2022年将进一步扣留净股票。

有关系加速主导，一个大壮大实现跨越式蓬勃发展。1）有关系：经营多方面重点强调树种战略思想和市场需求营销战略思想主导，规约管治进一步提高效率。①好爸爸新颖药研发和主力树种二次开发，做强重点品类。扩大研发顺利完成，“十四五”末全新公司顺利完成强度将有约5%（钢铁工业占比），减缓无极科创中心建设。②革命性市场需求营销机制和模式，新颖期许机制和首轮机制，西进数字化市场需求营销，骨干产品前提每年上升30%以上，医护市场需求坚持法学市场需求营销，OTC下端扩大渠道，拓展地区。③新公司将西进规约管治，创设人员首轮退出机制，深化分配期许变革，创设以岗位价值和净股票贡献为促成的期许分配机制。2）一个大：资本市场需求运作助力跨越式蓬勃发展。新公司积极西进增资扩股指导，应运而生蓬勃发展收益，增大股票负债率，并积极寻求行业优秀企业收购私营化。

十四五始能更是500亿元年收入，钢铁工业上年率预估翻倍10%。从战略思想目标来看，新公司提出三条蓬勃发展斜向：以现代人参制造为主线，同时以麻精特色化药和地区商业领军企业为副。新公司将成为国药集团在中华人民共和国西部地区的战略思想上升极，新公司通过有关系蓬勃发展加一个大壮大，始能“十四五”末营业年收入翻倍500亿元。从有关系上升来看，预估2022-2025年钢铁工业板块年收入下端填充总量翻倍30%，上年率年末恢复到10%，预估2025年钢铁工业贡献上年15-20亿元。

盈利假设：鉴于国药入主无极产生经营净股票快速更佳，不考虑非经常性损益，预估2021-2023年归母上年则有-4.7亿元、3.1亿元和5.3亿元，2021-2023年EPS则有-0.84元、0.56元、0.95元，2022-2023年对应PE则有31倍、18倍。

可能会预设：费用管控不及意味著、核心树种销售不及意味著、回避股票不及意味著。

该股最近90同一时间共有2家行政部门给出打分，转手打分2家；过去90同一时间行政部门目标均价为32.35。证券之主星估值分析物件显示，无极集团（600129）好新公司打分为2主星，好价位打分为1.5主星，估值综合打分为1.5主星。(打分范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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