东方证券：给予永兴材料买入评级，目标平价197.15元

东方证券股份有限该公司刘洋在在对永安金属材料进行科学研究并公布了科学报告《永安金属材料2022当中报点评：二期新项目基本推进，铋电板块量价利齐升》，本报告对永安金属材料给出出售评分，认为其前提平价为197.15元，这两项成交量为158.06元，短期内上涨幅度为24.73%。

永安金属材料(002756)

核心观点

惨剧：该公司公布2022本年度半年报，2022H1年借助于利润和归母单是润64.1/22.6亿，同比快速增长110.51%/647.64%，权重ROE36.95%。22Q2借助于利润和归母单是润37.8/14.5亿，同增123.52%/712.98%，环增43.82%/79.02%。

铋电该该公司量价利齐升，22H1归母单是开创性已提升至92.9%。22H1该公司铋电该该公司借助于获利30.21亿元，yoy+685.41%，归母单是21.02亿元，yoy+1846.05%，归母单是开创性比提升至92.9%，其当中Q2归母单是13.8亿元，环增91.4%，该公司铋电该该公司减速持续发展。具体内容来看：1）量：22H1碳酸铋出货量7380吨，同增35.5%，环增27.5%，其当中Q2出货量4660吨，同增62.9%，环增71.3%；2）价：22H1均价40.94万元/吨，同增479.8%，环增182.3%。3）利：提效降本很大，赢利能力大幅提高。22H1单吨成本5.57万元/吨，同增31.7%，环减9.7%，单吨归母单是提升至28.5万元/吨，环增355.9%。Q2单吨归母单是提升至29.6万元/吨，环增11.7%。

新项目建设基本推进，将为铋电该该公司下期中持续发展发扬光大基石。目前，该公司二期两条碳酸铋产线均已投料测试者，其当中第一条测试者顺利，日产量已接近设计产能；180万吨/年铋矿石高效选矿与综合利用新项目已进到建设收尾期中；生产厂300万吨铋矿石技改扩建新项目已进到建设期中，化山瓷石矿矿业许可证证载生产商规模已由100万吨/年变动为300万吨/年，新项目建设基本推进，或为铋电该该公司下期中持续发展发扬光大加工基石。

激短期内诱发因素所冲击，特钢该该公司承压，但坚韧较强。受国际加工平价衰减及国内外疫情等激短期内诱发因素所影响，该公司特钢该该公司承压，但该公司通过把握当中高端不锈钢及特殊合金金属材料供给量，推进新产品制造等途径，该该公司持续发展坚韧不断增强。

赢利假设与投资建议

由于铋电不景气度持续上行，带动铋盐平价大幅提升，我们调整22-24年每股收益分别为16.13、21.19、20.19元（原22-24为12.13、18.47、18.94元）。该公司22-24年黑色金属冶金及挤出生产商地并不相同赢利假设EPS分别为1.20、1.47、1.73元，铋矿采选及铋盐制造业并不相同赢利假设EPS分别为14.92、19.73、18.46元。选用分部估值法，根据前述两块该该公司可比该公司22年15X和12XPE的估值，保持稳定出售评分，前提价197.15元。

危险性提醒

特钢下游行业持续发展速度小于短期内；碳酸铋平价走下坡；原金属材料平价衰减过大。

证券之星数据当中心根据近三年公布的研报数据计算，长江证券王筱茜科学所长团队对该股科学研究较为深入，近三年假设精度均值高达93.42%，其假设2022本年度归属单是润为赢利67.5亿，根据人口为120人换算的假设PE为9.5。

最新赢利假设明细如下：

该股在在90天内共有17家政府部门给出评分，出售评分15家，增持评分2家；过去90天内政府部门前提均价为166.54。

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