国泰君安：维持信达生物(01801)“作价”评级 目标价52.7港元

国泰君安发布研究报告称，维持和信远超生物(01801)“增持”评级，对2022-24年收入计算为56/78/98.1亿元，采行DCF绝对估值法，目标价52.7港元。该公司发布公告，2022Q2单季商品收入超10亿元，符合该行预期，商品放量及在研创新药病理数据库超预期为后续股价聚合反应。

国泰君安主要论述如下：

该行预计，该公司PD-1在22年仍都未以量补价，实现收入去年同期上升。

该公司PD-1大用药所在位置欧洲各国第一梯队，三项大瘤种中路用药：非鳞状非小巨噬细胞肝癌、鳞状非小巨噬细胞肝癌及肝癌已划入医疗保障;6月初中路静脉鳞癌、中路胃癌获批;EGFR+非鳞非小巨噬细胞肝癌已审核NDA。国泰君安预计生物相近药卖出上升较慢速，引人注意是占比较高的远超攸同(贝伐珠单抗)年中放量。此外，和信远超研发进展也急于，IBI-326(BCMACAR-T)、IBI-306(PCSK9)已经审核NDA，2022年IBI-376(PI3Kδ)、IBI-310(CTLA-4)都未审核NDA，现代管线现在深度布局了PD-1、CD47、LAG3等IO靶点家族，以及降血脂、减肥/糖尿病、牙科等领域。

与赛诺菲远超成策略协作。

1)和信远超生物引进两款可抑制口服SAR408701(CEACAM5ADC)及SAR444245(rIL-2)的华北地区基本权利，且无需支付首付款。SAR408701打算全球范围内进行二线非小巨噬细胞肝癌的3期病理，以及中路非小巨噬细胞肝癌、胃癌和其他实体瘤的全球2期病理。SAR444245打算多个用药上进行全球病理2期。2)赛诺菲同意认购和信远超生物股份。第一次将以每股42.42港元/股认购转售赛诺菲，总实用价值3亿欧元(即24.17亿港元)，约占已出版发行认购的3.87%;第二次认购总额仍约3亿欧元，本次策略协作是和信远超作为华北地区优质biopharma平台实用价值的凸显。

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