南华期货《海外央行观察续作》②：2022年1月美联储FOMC会议纪要简评

reinvesting some portion of principal payments received from agency MBS into Treasury securities may be appropriate at some point in the future to enable suitable progress toward a longer-run SOMA portfolio composition consisting primarily of Treasury securities．

While participants agreed that details on the timing and pace of balance sheet runoff would be determined at upcoming meetings， participants generally noted that current economic and financial conditions would likely warrant a faster pace of balance sheet runoff than during the period of balance sheet reduction from 2017 to 2019．

财政赤字各个方面

对现状效用的谈论里，参会对财政赤字指标的连续性论调并不会变化，参会赞同相信，财政赤字同方向的波动或多或少缩减，财政赤字上行效用未曾消。

In their discussion of risks to the outlook， participants agreed that uncertainty regarding the path of inflation was elevated and that risks to inflation were weighted to the upside．

经济体制上升各个方面

关于经济体制现状，参会赞同相信，大流行的Omicron变异HIV-崛起将因素旧金山2022年月末的经济体制户外活动。如果Omicron变异HIV-快速消散，经济体制户外活动确实会随之走强，那么2022年旧金山经济体制上升总体上将保持强劲。

With regard to the economic outlook， participants agreed that the Omicron we of the pandemic would weigh on economic activity in the first quarter of 2022． Participants concurred that if the Omicron we dissipated quickly， then economic activity would likely strengthen rapidly and economic growth for 2022 as a whole would be robust．

低收入各个方面

参会在谈论局限性经济体制情形时提到，经济体制户外活动和低收入商品修复已取得明显进展。

大多数参会相信旧金山劳动力商品已经达到或非常接近最大低收入率的低水平。

In their discussion of current economic conditions， participants noted that indicators of economic activity and employment had continued to strengthen．

Participants noted that the labor market had made remarkable progress in recovering from the recession associated with the pandemic and， by most measures， was now very strong．

Many participants commented that they viewed labor market conditions as already at or very close to those consistent with maximum employment， citing indications of strong labor markets including the low levels of unemployment rates， elevated wage pressures， near-record levels of job openings and quits， and a broad shortage of workers across many parts of the economy．

资料来源不明：federalreserve 香港队量化

从更进一步多份全体新时期来看，央行宏观经济体制在短期内的重点是持续国际化高的财政赤字难题。2022年1年底CPI数据资料时是商品期望，财政赤字压力再次升温，CPI上半年和整体CPI上半年总量分别刷新7.5%、6%，其里上半年总量创1982年2年底以来的单月，已为旧金山CPI连续第二个年底突破7%。基本来看，牛奶、能源、价钱等为此次财政赤字的主要表彰项。消费各个方面，1年底零售店消费环比缩减3.8%，两年平原则上总量为11.0%，原则上较上年底随之提升，其里环比总量明显极低威利斯赞同期望的缩减2%（前值-2.5%）。

我们相信，1年底旧金山零售店消费的提升主要来自于重量轻商品和其他商品，表明月薪总量上行稳定了居民的购置能力，原计划会加固央行自由派态度。低收入各个方面，旧金山1年底增设非农低收入人数22.5所到之处，期望16所到之处，前值上修至14.7所到之处；旧金山1年底比率3.6%，前值3.5%，数据资料表明劳动力商品演进健康。并且现今旧金山职位空缺数依旧偏高，与职位空缺数高企相有如的是月薪低水平随之度下陷，表明旧金山低收入商品供不应求状态延续，“月薪—财政赤字”棒状愈演愈烈。FOMC票委各个方面，上周FOMC票委自由派和鸽派派系相对原则上衡。

综上，站站在局限性；也，我们相信央行在3年底份带进加息发挥用上用为大概率事件，央行加息箭在弦上。但是到底迟至带进，仍无需取决整整的财政赤字（2年底数据资料将在3年底10日确认）、非农（2年底数据资料将在3年底4日确认）等数据资料唱出基本情况，若财政赤字和非农数据资料并不会随之时是期望，加息发挥用上用或确实定于，就像此次全体新时期表明，央行管理者赞同一致，随着财政赤字对经济体制的因素拓展，且低收入商品强劲，是时候收紧宏观经济体制，但任何决定都将取决每次全体会议对数据资料的量化。

平面图3：旧金山CPI当年底上半年与环比总量（一个单位：%）

数据资料来源不明：WIND 香港队量化

平面图4：旧金山整体CPI当年底上半年与环比总量（一个单位：%）

数据资料来源不明：WIND 香港队量化

平面图5：随着月薪低水平随之度上升，减少了旧金山出现“月薪-售价”棒状的效用

数据资料来源不明：WIND 香港队量化

央行加息时间段，对外汇商品因素几何？那么若央行带进加息发挥用上用，汇市所列现会如何呢？我们统计了从1982年至今境遇过的6轮央行加息时间段里美元Index及美元兑全球主要国家政府货币的固定汇率的所列现，可以看见的是基本重现的涨跌互现的状态，以史为鉴，或所列明央行加息对各国固定汇率的长期因素较小。

所列2：1982年至今境遇过的6轮央行加息时间段里全球主要国家政府固定汇率所列现

数据资料来源不明：WIND 香港队量化

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