财通证券：给予鲁商发展减持评级

2022-04-15财通上市公司股份有限一些公司李跃博,刘洋,于那对鲁商蜕变(600223)进行时研究并释出了研究报告《深转化成身心健康服务业蜕变，推动业务部门结构升级》，本报告对鲁商蜕变给出和记打分，当前股价为10.6元。

鲁商蜕变(600223)

事件：一些公司公告2021年业绩。2021年一些公司上年123.63亿元，上半年-9.20%，归属于母一些公司所有者的净盈利3.62亿元，上半年-43.34%，其中2021Q4盗垒成功归母净盈利-1.41亿元，上半年-162.53%。

恒隆减值拖垮盈利，洗发精增速；也短期内：1）恒隆板块：市场低迷，恒隆零售商市价下行，全年付诸合同零售商额146.45亿元，上半年-16.78%。出于小心谨慎持续性考虑，一些公司年末针对30多个恒隆项目进行时全面性负债减值测试，计提减值准备1.87亿元，为盈利下跌的亦然要原因。2）生物药学板块：洗发精、药学、茶叶及添加剂业务部门不断发力，盈利、盈利占比不断提更高。福瑞将近药学集团付诸产品销售21.81亿元，占总产品销售17.64%，较上年+8.03pct；付诸盈利总额2.23亿元，占一些公司盈利总额的34.64%，较上年+19.72pct。其中，洗发精业务部门付诸产品销售14.95亿元，上半年+117.01%。颐莲产品销售6.46亿元，+73.08%，“颐莲”灭火器作为联合作战大单品，一共市场占有率突破1500万瓶；瑷尔博士产品销售7.44亿元，+272.14%，一些公司爆品构筑能力突出，水乳、洗发精、洁颜蜜等多个单品过亿元。药学业务部门产品销售5.41亿元，+8.71%。茶叶及添加剂业务部门产品销售2.41亿元，+21.96%。焦点福瑞将近是世界性领先的核酸茶叶投入生产该基地之一，火力发电420吨/年。目前为止投入生产食品级和洗发精级核酸，60%约莫出口，已有玻小酸、文采玉琢等核酸钠食品厂商，短时间内在天猫、京东等平台零售商。

服务业蜕变阶段，费用投入大大提更高。2021年零售商/政府机构/负债/制造费率都为10.1%/3.1%/1.0%/.7%，分别上半年增长47.7%/15.7%/53.9%/34.2%。其中，零售商费用增长亦然要为药学洗发精时尚品牌宣传、厂商首创费等降低直接影响引致；政府机构费用降低为一些公司增进信息技术建设等直接影响费用降低引致；负债费用增幅较大，亦然要由于规划调整暂时停工利息费用转化成；制造费用降低亦然要应用于阻截药学一新厂商制造、伊帕尔汗服务业园制造中心等。

企业建议：一些公司深转化成阻截大身心健康服务业联合作战，生物药学和生态学身心健康双轮驱动。洗发精板块更快蜕变，成一些公司一新的业绩增长点，亦然时尚品牌破圈放量，一新时尚品牌蓄力蜕变；茶叶业务部门核酸钠一新火力发电持续释放。预计预示更高丰臣氏业务部门占比大幅提更高，一些公司盈利能力有望显著增强，22-24年净盈利都为4.4/6.0/9.9亿元，对应PE为25/18/11倍。维持“和记”打分。

风险定时：负债减值；一新品零售商不及短期内；行业竞争加剧；宏观经济下行。

该股早先90周内共计10家机构给出打分，转售打分7家，和记打分3家；过往90周内机构目标均价为16.94。上市公司之星估值分析工具显示，鲁商蜕变（600223）好一些公司打分为3星，好市价打分为3.5星，估值综合打分为3星。(打分适用范围：1 ~ 5星，三更高5星)

以上以下内容由上市公司之星根据释出新闻信息整理，如有解决办法问直接联系我们。