中州证券：双焦反弹做空

①碳化第六轮提降于周末全面上到，略微100元/吨。日照港准一级冶金焦平仓市价累计降幅520元/吨。供应特别，焦企由于六轮提降，焦化收入受到撕裂，并且下游铁水开采量开始拐头向外，消费走弱，开工生产力太大受损，外费用高周边地区焦企开始出现减产不道德。消费特别，增益还在不间断，钢厂铁水开采量继续回升，产能利用率还有全面向外的紧致。从库存特别来看，碳化总库存太大获取，独立焦企累库略微更大，随着下游消费的减弱，去库压力更大。总的来说，预计随着铁水开采量的不间断回升，碳化消费将全面走弱。迄今黑色增益正在延续，与去年增益相异的是，焦煤费用支撑较弱，所以此次增益碳化上行紧致顺畅，迄今整体出发点还是保持反弹做空有别于。

②2023年3下半年东亚自产炼焦煤964.70万吨，环比增加39.53%，同比增加156.42%，焦煤占总铁矿石总自产量的40.19%。2023年1-3下半年东亚累计自产炼焦煤2275.72万吨，同比增长85.62%。2023年1-3下半年东亚碳化产值为196.5万吨，较上半年增加22.15%。其中3下半年碳化产值为71.1万吨，环比增加28.5%，比上半年增长5.7%。

③综合收入、基差和理论上售市价，迄今估值中性很低。

的产品推定：反弹做空。

风险提示：关注钢厂减产、动力煤售市价、澳煤售市价。

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