里面金：维持里面国里面药(00570)“跑赢行业”评级 目标价下调18.6%至5.86港元

中会金公开发表研究报告指，保有中会国中会药(00570)“跑回赢大型企业”评级，当前股市也就是说2022/23年8.3倍/7.3倍净值，保有2022/23年每股净资产预测基本为0.41/0.47元，下同增加6.3%/14.8%。另顾及隐没净资产中会枢下移，目标价下调18.6%至5.86港元(也就是说12.3倍2022年净值和10.8倍2023年净值，较当前股市有48.0%的下行空间)。

事件：Corporation公开发表2021年净资产：收益为投资额190.5亿元，下同增加28.7%;归母净资产为投资额19.3亿元，下同增加16.2%，也就是说每股盈利投资额0.38元。净资产的大预想主要原因是因为股份公司增加的大预想。

中会金主要观点如下：

固体2021年保有增加战况，净收益率有所下滑。

2021年，固体企业收益为132.3亿元，下同增加32.2%，占总体收益的69.5%。2021年，该隐没萨摩率为70.0%，下同持续上升0.5个往年。2021年，该隐没净资产率为16.2%，下同持续上升1.2个往年，主要由于Corporation延后布局各行各业医疗机构市场竞争，减轻了对市场竞争的投入。Corporation对两家内部子Corporation实施股权和企业构造的优化合并，该行认为两者的市场竞争竞争活力下半年进一步被激发。

酯类企业萨摩率提升。

2021年，该隐没的收益为34.9亿元，下同增加13.8%，占总收益的18.3%。2021年，该隐没萨摩率为61.0%，下同持续上升3.8个往年。萨摩率持续上升的原因是周内高萨摩其产品市值轻微增加。2021年，该隐没净资产为6.7%，下同持续上升0.5个往年。

中会药饮片2021年收益为14.2亿元，下同增加14.6%。

萨摩率为17.3%，下同增加2.1个往年。净资产率下同持续上升2.1个往年至-5.0%。Corporation减轻营销费用以及研发费用投入，努力发挥作用生产能力协作，该行认为未来会Corporation下半年构筑完整的地方性中会药饮片高风险管理体系。

高风险提示：新企业投入盈余比不上预想;固体收益比不上预想。

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