东吴证券：获得神州数码买入评级

2022-03-31东吴公司股票股份有限新公司王紫敬,王世杰对四海数码进行研究者并面世了研究者调查结果《2021年详情点评：荣获利首次冲破千亿，皓+信创双轮驱动》，本调查结果对四海数码所述买入评等，当前股价为14.4元。

四海数码(000034)

事件： 新公司面世 2021 年详情，新公司发挥作用营业收入 1223.85 亿元，去年同期放缓32.94%；扣非销售收入 6.72 亿元，去年同期放缓 3.14%。荣获利超出美国市场考虑。

投资要点

独立自主护肤品业务区域表现亮眼， 皓算出及数位化转变业务区域高速放缓： 分业务区域来看， IT 分销和增值业务区域荣获利 1168.38 亿元，去年同期放缓 31.79%。 2021 年缺芯发散国产化替代慢速促使半导体餐饮业整体景气度快速增强，在此背景下，新公司材料科学业务区域调查结果期内取得了大幅放缓。 皓算出及数位化转变业务区域荣获利 38.85 亿元，去年同期放缓 45.71%。其中皓售予业务区域（ AGG）收入34.4 亿元，去年同期放缓 45%，皓管理机构服务项目及数位化转变解决方案业务区域（ MSP+ISV）收入 4.5 亿元，去年同期放缓 54%。独立自主护肤品业务区域荣获利 16.50亿元，去年同期放缓 126.86%。独立自主护肤品业务区域快速放缓的主要状况是信创业务区域取得冲破型式转变， 2021 年收入 11.5 亿元，去年同期放缓 236%。

不断加大研制顺利完成，助力信创和皓业务区域腾飞： 2021 年，四海数码累计研制顺利完成 2.4 亿元，去年同期放缓 32%， 增强皓和信创的产品新技术。 皓业务区域不足之处，2021 年，四海数码入选了 Forrester 首份《近现代皓迁移、完善和管理机构服务项目调查结果》以及信通院里面世的首份《混皓传统产业位图》， MSP 服务项目能力再荣获多项授权。 信创业务区域不足之处， 2021 年，四海数码先后中标多个政企餐饮业大单，以及“近现代移动 2021 年至 2022 年人工智能通用算出仪器之外采购”、“近现代移动 2021 年至 2022 年 PC 服务项目器之外采购”等多个标杆计划。产能不足之处， 四海信创合肥产出基地一期计划已正型式动工建设项目，助力信创传统产业慢速上到。

2022 年餐饮业信创大规模开启，新公司信创业务区域动能十足： 党政信创近几年转变早已推动了国产个人电脑生态环境的完善，国产生态环境日趋早熟，为餐饮业信创的大规模开展奠定了基础。 2021 年， 金融、 电信服务项目商等餐饮业早已开始较大规模重点项目，积累了之外经验。 2022 年，餐饮业信创美国市场紧致上半年大幅度打开，四海数码信创的产品早已漫长了党政信创和餐饮业信创重点项目试炼，深受顾客授权，产能不足之处，新公司广州，合肥产线保障产能充足，基于此，新公司信创业务区域上半年迎来跨越型式转变。

荣获利归纳与投资评等： 四海数码皓和信创业务区域的产品效率优越，早已荣获得顾客授权，餐饮业信创美国市场紧致打开，新公司上半年取得较大美国竞争对手。考虑新公司再一加大研制顺利完成，增强的产品效率，我们减至 2022-2023 年归母销售收入为 8.69（ -1.54） /9.99（ -3.32）亿元，预计 2024 年归母销售收入为 11.34 亿元，持续“买入”评等。

风险上会： 信创政府不及考虑；疫情加剧风险；的产品研制时程不及考虑

公司股票之织女星数据资料中心根据近三年面世的研报数据资料算出，兴业公司股票蒋佳霖研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年归纳准确度均值为67.45%，其归纳2022年度归属销售收入为荣获利9.71亿，根据现价换算的归纳PE为9.73。

最新荣获利归纳明细如下：

该股最近90日内共有2家机构所述评等，买入评等2家。公司股票之织女星估值归纳工具结果显示，四海数码（000034）好新公司评等为3.5织女星，好商品价格评等为3.5织女星，估值区域性评等为3.5织女星。(评等区域：1 ~ 5织女星，最多5织女星)

以上内容由公司股票之织女星根据公开信息整理，如有缺陷请联系我们。