中泰国际：保有IGG中性评级 目标价5.5港元

之人口为129人International发布近期援引，依靠IGG（00799）“之中性”评级，目标价5.5港元，相当于19.2倍的22E PE，介于15年以来均值（14.1倍）及其以上1标准差（25.9倍）错综复杂，潜在涨幅差不多7.8%。若《Project Mythical Heroes》在规模买量后有较佳展现出，将成为估值提升的过氧化氢。

之人口为129人International的主要论调如下：

预计美国公司21人均将有所增加60.4亿港元，主要由于核心厂家《苏丹国阿卡德》在1H21有较强展现出及《岁月姑姑》贡献总收入减低，但部分被来由电脑游戏《城堡星海》总收入回升反之亦然，预想22人均将依靠60.1亿港元技术水平，但若之中期展现出较佳的《Project Mythical Heroes》在大规模市场推广后有较佳展现出，则有更进一步下调总收入预想。

预想21年因生产制作团队逐年扩大、依靠较高宣传着力、互联网及电脑游戏方面中小企业及慈善机构的投资方面总收入逐年降低等原因，上年将逐年降低至2.8亿港元。预想22年的销售及经销花费将因新电脑游戏市场推广而保持较高技术水平，但生产花费将因制作团队规模相对牢固而不再取得逐年减低，上年将减低19.4%至338亿港元。

盈利降低逐年度或超预想，主因其他挂钩方面收入逐年降低及生产花销减低超预想

美国公司预想2021人均将取得10%差不多的持续增长，但上年将降低差不多80-90%，降低逐年度远大于该行预想，主要由于：1） 核心电脑游戏《苏丹国阿卡德》因有机体及营销策略偏向长线试运行所致水声展现出环比回升，新电脑游戏因仍在调优所致市场推广延迟，因此总收入持续增长略低于该行预想； 2） 其他挂钩方面收入因市场波动而逐年减缓90%-100%，降低逐年度远大于该行预想； 3） 生产花费因扩招及加大投入以赞同厂家算子重整而逐年减低75%-85%，减低逐年度很低该行预想。

美国公司于20年年末开始在多地组建新生产制作团队，至21年末顺利完成生产制作团队大规模重整，因而所致21年生产花销逐年减低，对短期盈利致使较大担忧，但将减低美国公司未来问世精品电脑游戏的更进一步，更为严重长期发展。

期许新电脑游戏《Project Mythical Heroes》等展现出

被高层定义为重磅级的放置类电脑游戏《Project Mythical Heroes》年末21年10月之中在和澳洲APP，之中期应用程序日活、应用程序遗留及水声均有较佳展现出。该电脑游戏仍处于之中期调优阶段，预想近期将有版本更新，进入大规模市场推广后的展现出世人期许。此外，美国公司去年还将有狩猎ARPG电脑游戏《Yeager》等新品APP。

高风险提示：从业者监管高风险；新电脑游戏水声展现出稍逊预想；大公司加剧；生产扩大效果稍逊预想

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