华宝基金李慧勇：2022年之中小盘继续占优 坚持恒星+卫星投资策略

#注资人寄语2022# 华宝基金会副总经理李慧勇

2022年经济体制和市场需求都不想太悲观

一、总体市场需求生态判断

（一）经济体制：疫情之后天数颠倒仍然是决定大类股东权益备有的整体环境因素，决定着放缓、国策、流动性以及大类股东权益正向。以之前美作为两个代表，之前国人并未步入下滑天数，而英国处于繁荣初。国际组织开始下修全球放缓预测。除了疫情基本上，通涨也带入经济体制恢复的阻碍之一。预计英国经济体制放缓5.2%，之前国人经济体制放缓5.5%约。

（二）通涨：供求错配、能源价格上涨、维修服务涨价是驱动物价上涨的五大表征。在强有力的采取措施推动下，之前国人通涨压力并未取得控制，现今英国的通涨压力仍然较大。预计英国CPI涨3.5%，之前国人CPI涨2.5%。

（三）国策：宏观国策目标是避开则有胀。但各个经济体制体情况下完全相同，但会有完全相同的着眼于。英国主要是预防胀，之前国人主要是预防则有。由于通涨超预期，英国QE退出之后，加息缩表也提上议事日程，但总体上由于有放缓的担心，其所进行改革着力有限。之前国人则有的克服主要是靠扩大需求，扩大消费者是显然，但见效慢，最如此一来的还是靠注资。预计2022年还但会有降准，并且但会降息。财政国策发力的领域主要是基建，能源工程建设；路桥机场轨交等交通运输工程建设；安居工程（棚改、保障房）；市政工程建设；文教医卫生态等工程建设；通信网络设施（5G等）；算力工程建设（AI、区块链、数据之前心等）；科技创新工程建设（重大科技工程建设、科教工程建设、金融业技术创新工程建设等）；融汇工程建设（新材料+传统工程建设，例如智慧能源、智慧交通运输等）将带入注资重点。

二、大类股东权益观点

（一）A股：市场需求在此之前担心全国性则有涨、长江实业债务风险、海外流动性收紧。不容回应这些环境因素仍然是或多或少行情走向的最重要环境因素，但或者并未在价格调整之前反应，或者情况下并未在更佳，便构成系统性风险的机率不大。2022年总体企业盈利下滑对A股不利于，宽松的国策生态尤其是货币生态将为估值提供支柱，将抵消掉盈利低迷的不利于不良影响，使得A股仍能总体保持稳定。从营业额表征看，2021年以之前证500和之前证1000代表的之前谢尔吉伊夫卡引人注意优于沪深300。基于对经济体制和流动性的分析，我们认为2022年这种格局有望延续。

我们依然坚持伴星+卫星的注资策略。（1）基本备有：整体股东权益类+军工+白酒：低碳经济体制、小数经济体制、健康经济体制为整体的全方位制造和消费者升级仍是我们备有的整体股东权益。2021年是低碳经济体制八月，2022年有望带入小数经济体制八月。市场需求对低碳经济体制挖掘得并未非常充分，2022年的小数经济体制基本上领域有望带入2021年新材料。（2）边际关注：初期受困零售业的更佳性机但会，包括：初期受成本高企抑制的之前下游零售业的复原性机但会，譬如电力；火力发电过剩缓解的零售业：饲养；保放缓得益于：长江实业基建文化金融业：塔楼、建材、银行；疫情取得控制的航空旅游者等维修服务消费者。

（二）普通股市场需求：经济体制上行将为普通股提供基本面支柱，市场需求以冲击为主，不悲观。10年期国债收益率主要波动区间［2.60%，3.20%］。经济体制不确定性增加，倒逼央行启用在此之前不怎么但会运用于的分之一标准型国策工具，降准基本上，3-6个月内降息的机率显著提升。

（三）商品：天数上行总体对天数基本上商品不利于，但之前美天数的颠倒使得完全相同商品又有所完全相同。英国主导的原油文化金融业但会更加强，之前国人主导的煤矿文化金融业但会较弱。受低碳和新经济体制链条的新材料金属能享受到高放缓的折扣。黄金：受制于货币国策正常化，1800美元冲击机率较大。农产品：选择火力发电传递星期，预计猪价春节前旺季反弹，22年二季度但会有二次探底，22年下半年重回上行通道。

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