中金：可维持新奥能源跑赢行业评级 目标价173港元

中金发布新闻研究报告称，维持新奥能源（02688）“飞驰赢产业”评级，目标价173港元，对应20.7倍2022年账面和18.1倍2022年账面，较理论上股价有74.8%的南行空间。另考虑到周边地区接驳使用量强化，小幅挂钩2022年收入/营业收入数据分析3%/2%至1222.7亿元/81.4亿元，首次加进2023年营业收入数据分析92.8亿元。理论上股价对应2022/2023年11.8倍/10.3倍账面。

中金主要论述如下：

2021年一个中心营业收入不符该行预计

的公司发布新闻2021年月均营业收入：收入931.3亿元，上半年激增30%；一个中心利息71.5亿元，上半年激增14.6%，归母净利息77.6亿元，上半年激增23.5%，对应每股营业收入6.86元，的公司营业收入不符市场预计。此外，的公司拟派发末期股息2.11港元/股，2021年月均股息逾2.7港元/股，上半年激增11.6%，月均一个中心利息派息率逾35%。

煤炭餐饮的业务多方面，2021年的公司餐饮煤炭销售使用量252.7亿方，上半年激增15.1%，其中工商业日见上半年激增17.9%至199亿方。综合售气毛差0.51元/方，上半年下降0.09元/方，主因本年度管道气南行及LNG供货价格强化。

泛能的业务多方面，2021年的公司泛能的业务销售体使用量190.7亿千瓦时，上半年激增58.3%，泛能的业务三好逾13.7亿元，上半年激增51.2%。截至2021下半年，的公司已投运泛能建设项目逾150个，在建建设项目42个，潜在用能体使用量逾360亿千瓦时。

增值的业务多方面，2021年的公司增值的业务三好上半年激增31.3%至17.2亿元，单户创值收入上半年激增28.6%至99元/户。此外，的公司说明增值维修服务的业务将通过打造智城智家维修服务平台等方式，从增值维修服务供应商向家庭美好生活生态运营商开展军事战略主导。

2022上半年指示较为积极。的公司预计2022上半年月均一个中心利息（挂钩派息）上半年激增12%-15%，煤炭餐饮日见体使用量上半年激增12%-15%，毛差维持在0.5元/方左右，泛能/增值的业务收入分别上半年激增50%/30%，新开发周边地区使用者240军马，新增的城市燃气/泛能建设项目数合计50个。该行视为的公司2022年指示高于市场软弱预计，也展示了的公司在下游煤炭海洋资源价格仍具有一定假设之时的可能性抵御能力。

可能性提示：世界性油价随之波动，周边地区接驳使用量低于预计。

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