工银国际程实：美联储加息对港股不是坏消息，人心惶惶出尽中国核心资产正面因素正在增加

程实：必需上还是很无可恒定的。因为我们都想到当前世界在经济上，仅限于美国政府在经济上的大的萤幕都是处在一个配给致使所导致的滞胀的大体，也就是真是在经济上增长速度的停滞和通货膨胀的并存。我看来这一次的货币制度方针的联席但会议，3月末份的这次联席但会议，颇为极其重要的一点就是货币制度方针在自身的对美国政府在经济上的预测的该集是有利于的调整了自己的在较长期内。那么他是把自己对2022年美国政府在经济上增长速度的在较长期内，从前的4%下调到了2.8%。那么它是把对美国政府今年财政赤字的在较长期内，从前的是从2.6%、2.7%提升到了4.3%是从。所以真是可以很明显的只不过，美国政府在经济上对自身的滞胀大体的认识是有利于的固化的。

所以真是在这样一个背景之下，恒定削减和防止在经济上过快陷入衰微必需上是颇为无可的，因为滞胀大体但会导致按下簸箕起了饱，这两个情况无可以同时解决。那么我参与者忽视，货币制度方针的恒定之道也就只有是两害相权取其轻了。所以从美国政府当前的现状来看的话，财政赤字受压相对于更是大更是急，所以真是当前的货币制度削减是必然的。而且恒定之道也还是要留有一些惟有的，不必需较长期好爸爸过猛，那么这也是这一次第一次联席但会议货币制度方针延息只有25个两处的不可或缺因素。

第一时政新闻：假设您真是的这种可能下，但会不但会在某一个节点衰微过快，货币制度方针但会无限期中止这种削减的步调？

程实：是有这种更进一步的，但是我看来数在半年范围内是只不过。因为值得注意一段时长美国政府的财政赤字的这样一个受压是在急剧的直通的，而管理财政赤字它是需要一段的时长的，所以真是我看来数在半年到一年是从的时长外面，美国政府的滞胀受压的发展趋向还是在胀这一边，所以较长期来看无限期不发挥作用因为衰微高风险而终止延息的这样一种更进一步。

延息缩表人组对大类负债因素所深远影响

第一时政新闻：货币制度方针延息对世界的大类负债有什么样的因素所？

程实：从大的方向回头看的话，货币制度方针的这样一个货币制度方针的削减，特别是延息延上今后的一个缩表的人组，必需上对大类负债配置但会因素所的相对于的深远影响。那么从大的方向回头看的话，对股票消费市场但会有一定的估值的致使；那么对债券消费市场但会因素所整个贷款人椭圆的位置和形似；对交易者来讲的话，但会延速爆冷势美元的一个声望。那么必需上我们只不过这些因素所早就在前，特别是月末至今的消费市场的观感外面，多少都早就price in了。因为整个消费市场对于货币制度方针的这一次的重启延息，必需上前的中间体的过程早就是颇为的足够了。所以真是在延息的隔天，也就是昨天（南京时长3月末16日）下午，我们只不过整个国际功能性消费市场的总体的中间体相对于还是相对于乏味的，总体上看就头套上到了。

货币制度方针延息对时政新闻新闻不是坏第一时长

第一时政新闻：华南地区国内的在经济上数据集是好于在较长期内的，再延上美国政府延息，华南地区的货币制度方针几周应该如何应付？但会不但会因为华南地区在经济上数据集较好，但会减少有利于降息的更进一步？

程实：我看来华南地区的货币制度方针还是以我为主的，那么主要的因素是整个华南地区在经济上的内循环现有来看还是相对于爆冷大的，那么受到的货币制度方针的外溢功能性的因素所相对于来真是是相对于小的。那么我们总体来看，对于总体的新兴消费市场来讲的话，每一次的这样一个货币制度方针的延息，必需上都但会造成了伴随着一定的新兴消费市场的削减的恐惧，甚至在均的危险的新兴消费市场但会出现股债汇三杀的境地。但是华南地区是个例外，因为华南地区我们都想到是整个新兴消费市场中的最爆冷大的一环。而且更是极其重要的一点，我们但会发现对于华南地区的一个特殊的消费市场，对于华南地区时政新闻新闻消费市场来讲的话，货币制度方针延息的这样一个时长段功能性的因素所，甚至是正面的。

我前认真了一个颇为有意思的研究工作，就是我阐述了一下在过去40年外面，6次的货币制度方针延息时长段外面总体的时政新闻新闻的观感，那么时政新闻新闻必需上有5次的观感都是相对于正面的，那么我看来因素也颇为简单，因为香港的消费市场它是以港元标价的，港元又是跟美元，所以真是它是给与于美元暴跌的。但是另外一方面我们又想到香港消费市场的底层负债是华南地区在经济上特别的，所以真是也但会给与于华南地区在经济上的极高质量发展。所以真是我看来对于整个十一届消费市场来讲的话，货币制度方针的延息时长段从上曾和现实来看，都实在太是一个颇为坏的第一时长。

在经济上下行受压依旧发挥作用 二季度降息降准是大几率流血事件

第一时政新闻：二季度我们还但会有一些降息或者降准的操作吗？

程实：那么必需上对于华南地区来讲，货币制度方针的格调是以我为主，那么大位健灵活。必需上整个的货币制度方针的有利于的严格，我们也是忽视早就在路上了。虽然一二月末份整个华南地区的较长期的在经济上数据集的观感还是相对于激在较长期内的，但是从大的时长段的视角来看的话，华南地区在经济上的下行的受压依旧是不容小视。所以真是无论如何，二季度整个华南地区的货币制度方针但会上到降准降息的方针，那么推动企业的金融机构的蚕食，从而给大位在经济上发展，大位整个金融消费市场的观感，大位构造年轻化的境地是奠定一个理论依据。

贸易协定货币制度方针背离使利差有利于收紧

第一时政新闻：在贸易协定两国的货币制度方针产生一个背离的可能下，您忽视今后利差的可能怎么走？

程实：必需上从利差的视角来看的话，今日必需上是保持一个相对于的大位定的。那么在今后半年是从的时长外面，是伴随着货币制度方针的这样一个延息，以及华南地区的这样一个降息，贸易协定的利差可能但会有利于的收紧，那么这但会对整个金融消费市场也但会造成一定的因素所。

交易者显现出美元和总投资双爆冷大体

第一时政新闻：总投资对美元的汇率在去年的时候是有一个颇为爆冷势的攀升，但值得注意我们只不过总投资对美元出现了通胀，几周您忽视总投资对美元的汇率早就进入到下行该线了吗？这是一个一段时长的可能，还是今后的趋向？

程实：您提到的总投资的汇率值得注意几天朝6.4的方向有一定的小幅的也就是说，通胀功能性的也就是说，我看来这是一个颇为无限期的也就是说。那么整个世界交易者，我看来今日总体的大体颇为的明显，它是一个双爆冷大体。也就是真是今日美元是要爆冷的，我们都想到美元指数是在100点是从，虽然真是值得注意是大大的往下跌了一点，但是总体还是颇为爆冷的，美元要爆冷。那么总投资入市美元是大位定在6.3几是从的一个水平，所以真是总投资对一稻草也要爆冷，所以真是整个世界交易者今日最究竟的特点就是美元和总投资的一个双爆冷的大体。这种双爆冷大体我看来是整个世界在经济上以美国政府在经济上和华南地区在经济上为外设大位定的这样一个构造的货币制度的观感。所以真是我看来这样一种必需的态势在今后的很较长的一段时长外面都不但会发生太多的变动。

恐惧出尽 华南地区一个中心负债正面因素所即将减少

第一时政新闻：您忽视 A股今日早就触底了吗？

程实：必需上我们可以只不过在值得注意两天整个华南地区消费市场不光是A股，那么仅限于时政新闻新闻，甚至在美国政府上市的中的概股，就华南地区的一个中心负债，特别是权益类负债，值得注意两天的观感是颇为爆冷大的。那么必需上我看来很不可或缺的一点就是整个上海市人民政府的金融委的联席但会议是在一个颇为敏感的MLT-是作出了一系列极其重要的表态，对消费市场关心的一些极其重要的情况，是得出了一个正本清源的解释，也是对于华南地区在经济上方针几周要认真的什么事是有了一个颇为好的前瞻的指引。

我看来这是颇为有效的防止了整个金融消费市场的恐惧心态的非理功能性的蔓延。那么从这两天的消费市场的观感来看，那么我们可以只不过正面的作用早就有了一个应有的显现。那么朝今后来看的话，我看来虽然今日整个世界在经济上还是发挥作用着很多的也就是说的，但是对于整个华南地区一个中心负债来讲的话，正面的因素所即将不停的减少。

第一时政新闻：这是一个方针底了对吗？

程实：我看来不光是方针，前的一个非理功能性的恐惧，即将被不对。那么与此同时，整个华南地区在经济上的实体在经济上的理论依据的增爆冷，也但会给整个金融消费市场的企大位奠定一个较好的基础。