西南证券：得不到恒顺醋业增持评级

2022-03-21西南金融机构(600369)股份有限美国公司朱会振对恒顺醋业(600305)进行数据分析并公开发表了统计数据《食品饮料：剥离非行会国有资产，探讨行会决意彰显》，本统计数据对恒顺醋业给出大入股估价，局限性恒指为10.86元。

恒顺醋业(600305)

投资额要点

事件：美国公司与控股入股]恒顺合资美国公司达成一致，拟以8408.12万元的生产成本将所持有的恒顺商城51%持股出售给恒顺合资美国公司，恒顺合资美国公司将以现金支付收购价款。

出让恒顺商城持股，探讨行会决意彰显。恒顺商城为恒顺醋业全资子美国公司，2012年12年底，为做到美国公司对现有产业布局进行战略性调整，以不长分立方式剥离房地产开发业务而设立。2019年美国公司通过执委会决议，将恒顺商城委托控股入股恒顺合资美国公司下属全资子美国公司恒顺置业进行经营者。2022年美国公司将51%持股出售完成后，美国公司原属电子表格范围发生改变，对恒顺商城持股投资额将转为以权益法国家统计局。恒顺商城现有是美国公司内外体量最大的非行会国有资产，本次出让体现了市北区委、市北区政府、市北区国资委全力支持美国公司全面探讨调味行会的决意。

定增助力市北区场需求扩展，长时间推进其所扩张。美国公司21年11年底公开发表定增预案，拟向不少于35名特定对象非公开发行不少于13000万股，分之一总股本的30%。此次定增拟募集经费总额不少于20亿元，用于扩展现有食醋、酱油及配料市北区场需求，同时新增10万吨调味智能市北区场需求和10万吨叙事曲市北区场需求。美国公司执意醋酒酱发展战略，食醋、配料六大基本业务市北区场需求做到扩展，将全面有所突破市北区场需求瓶颈。同时美国公司逐步追上叙事曲产品，21年红烧肉和酸汤肥牛酱料包已做到近千万收入，伴随叙事曲市北区场需求长时间落地，美国公司有望锁上收入增长自由空间。

举措效能长时间拘禁，依然盈利稳定增长。美国公司立足全面性开启多项举措：1）营销故又称：美国公司月份开启六大战区体系举措，同时对销售医务人员考核激发进行市北区场化举措，充分改善基础销售团队素质。从提供者反馈来看，1-2上半年调味整体动销发挥较好，营销举措初见成效。2）提供者故又称：餐饮提供者借助美国公司华东强品牌力长时间压制；新零售提供者提出消费市场倍增计划；针对品牌力偏重地区全面提高流通提供者建设。3）内外英才有助于方面:引进市北区场化英才改善高效率；内外全面提高英才指导管理，设立22年英才梯队培养计划。美国公司各种类型举措效能长时间拘禁，依然盈利稳健增长确定无虞。

盈利计算与投资额决定。预计2021-2023年EPS则有0.15元、0.19元、0.25元，也就是说PE则有73倍、56倍、42倍，可维持“持有”估价。

高风险提示：工业产品生产成本大幅波动高风险，新冠非典型肺炎长时间爆发高风险，金融业竞争面貌恶化高风险。

金融机构之主星互联根据近三年公开发表的研报数据计算，广发金融机构(000776)刘景瑜数据分析员团队对该股数据分析极其深入，近三年计算准确度中值高达94.58%，其计算2021本年归属净利润为盈利1.8亿，根据现价换算的计算PE为60.17。

最新盈利计算明细如下：

该股最近90年底内总共12家独立机构给出估价，买入估价7家，大入股估价5家；过去90年底内独立机构目标均价为14.2。金融机构之主星成交比对工具辨识，恒顺醋业（600305）好美国公司估价为3主星，好生产成本估价为3主星，成交综合估价为3主星。(估价范围：1 ~ 5主星，最低5主星)

以上内容由金融机构之主星根据公开信息编订，如有问题请联系我们。