光大证券：给予容百科技买入评等

2022-01-04光大证券股份有限子公司郑的中央,郝骞,黄帅斌对容百新技术顺利进行学术研究并发行了学术研究成果《2021年上半年营业收入官网简介：较高锰顶上营业收入意志力持续增强，营业收入微意味著》，本报告对容百新技术给出购回打分，当前恒指为121.0元。

容百新技术(688005)

事件：2022年1月底3日晚，子公司发行2021年上半年营业收入官网。子公司原订2021年上半年做到归母上年为8.9亿元到9.2亿元，与上年同期相比，将降低6.77亿元到7.07亿元，下同上涨317.71%到331.79%；子公司原订2021年上半年做到扣非后归母上年为8亿元到8.3亿元，与上年同期相比，将降低6.40亿元到6.70亿元，下同上涨399.58%到418.31%。营业收入微意味著。

简介：

21Q4上年同环比加速上涨，营业收入大微意味著。子公司21Q4上年原订3.41-3.71亿元，下同上涨241%到271%，环比上涨49.56%到62.72%；21Q4扣非后归母上年3.31-3.61亿元，下同上涨366%到408%，环比上涨61.46%到76.10%。

三元锂电池营业收入意志力增强，产品线骨架优化。子公司21Q4营业收入大微意味著主要由于三元锂电池工艺产品线营业收入意志力持续增强，产品线骨架逐步优化。子公司21Q3新增生产线3万吨，21年末总形体生产线达12万吨。我们原订子公司21年全年三元锂电池出货多达6万吨，单吨扣非净利多达1.4万元/吨，做到了用量利齐升。较高锰多晶产品线出货用量保持的产品领先，单晶较高能用量密度产品线、9；也以上微较高锰产品线的出货用量占比均有增强。

；也形体自供人口比例增强应运而生营业收入上涨，强化原工艺布局。子公司；也形体板块在客户联合开发、产品线研发、工程建设等方面成效显著。；也形体自供人口比例下同增强，21年降到30%左右，营业收入意志力下同做到较略为上涨。子公司总合成本潜力进一步增强，产销用量双升应运而生数量畸变，促进了制造环节的降本增效；同时，子公司强化原工艺策略性订购布局，2021年11月底与华友钴业签定策略性合作关；也协议，2022年至2025年，容百在华友的；也形体订购用量不很低18万吨。在钛原料有价证券方式与；也形体加工费有战术上的条件下，双方原订；也形体订购用量将降到41.5万吨。

售予凤谷较高效率掌握陶瓷回转窑设备传统工艺，降本增效。12月底，子公司公告拟注资4,170万元人民币售予凤谷较高效率70%的大股东，顺利进行较新一代陶瓷回转窑联合开发。烧结工序是三元锂电池工艺的框架，该次售予有利子公司做到设备注资降本与传统工艺技术创新，弱化子公司在传统工艺和装备技术方面的自力研发意志力，增强生产商质用量、降低成本生产商能耗、减缓总合制造成本。

营业收入假设、作价与打分：子公司较高锰三元锂电池产销两旺，；也形体自供人口比例增强，单吨营业收入持续增强，选择将来几年子公司生产线释放弹性更较高，较高锰三元竞争战术上明显，上调子公司2021-2023E上年假设（上调27%/29%/40%），原订21-23E上年9.05/17.21/27.04亿元，也就是说PE57/30/19X，确保“购回”打分。

风险提示：原工艺价钱波动、募投概念设计不达意味著、所得账款坏账风险。

该股最多达90天后共有16家政府机构给出打分，购回打分14家，增持打分2家；过去90天后政府机构目标均价为152.83；证券之银河作价归纳机器显示，容百新技术（688005）好子公司打分为3银河，好价钱打分为1.5银河，作价总合打分为2.5银河。(打分范围：1 ~ 5银河，最低5银河)