华安证券：获得百诚医药买入评级

2022-04-07华安金融政府机构股份有限一些公司谭国超对百诚保健进行研究工作并未公开发表了研究工作报告《“药理学+诊断”立体化CRO踏浪而来，凸显出不间断发展物件》，本报告对百诚保健说明套现评估，当前股价为77.31元。

百诚保健(301096)

主要观点：

一些公司整体财务状况重回收获期，盈余利息高上升

一些公司作为“药理学+诊断研究工作”立体化CRO领域的先行者，深耕金融业多年，具备其设计药药理学研究工作、的测试及特许审核等战略性竞争战术上。合作开发投入不间断增加，关键技术平台体系完善。一些公司盈余不间断高上升，盈利灵活性不断增强：2021年营业盈余3.47亿元，工业产值上升80.61%；归母净利息1.11亿元，工业产值增速达93.52%，盈余端和利息端均上升随之。

双线推广、方式创造性，增强长期财务状况张力

一些公司积极参与“原由合作开发免费+合作开发关键技术成果转成”的创造性型发展方式，并在盈利方式上扩展销售额分为的付款方式，深度可选零售商。目前原由合作开发免费上升强劲，其中诊断前药理学研究工作是原由合作开发免费板块的核心该公司，2021平均盈余达1.59亿元，工业产值增速99.47%；自主性合作开发关键技术成果转成该公司盈利灵活性引人注目，近年毛利率维持在75%左右的较高水平，今后还有望通过销售额分为，进一步变薄利息。

时也试产充足，凸显不间断发展物件

凭借创造性发展方式，零售商试产齐上升，财务状况放量有义务。2018-2021H1，一些公司零售商量和合同量快速增加，一些公司的零售商塑性较强。从试产督导情况来看，其中来自于医药企业的的试产保证金占比引人注目，2020年其整体试产的比重为74.22%；来自于保健合作开发海外投资政府机构的试产上升快速，由2018年的329.35万，上升到2020年的5324.14万元，年不符增速达152.85%。2021月末一些公司时也试产8.93亿元，工业产值上升76.88%。

CDMO该公司借助取得成功，奠定财务状况上升更进一步

联合作战重回CDMO板块，一些公司涉足CDMO该公司的初衷是从自身合作开发项目的需求出发，愿意加快之外试产督导生产成本，加快合作开发进程；与此同时，承接举例来说试产，并于CRO该公司转成成协同效应。目前赛默具备原料+制剂生产灵活性，剂型全，生产线大。2021年下半年，浙江赛默的CDMO该公司对外借助盈余940.14万元，对内为一些公司的57个原由合作开发项目获取CDMO免费，取得了这两项的取得成功，预计今后赛默将带进重新财务状况贡献板块。

海外投资建议

我们预计一些公司2022~2024年盈余并列6.73/10.17/14.27亿元；工业产值增速为79.7%/51.1%/40.4%；归母净利息并列2.04/3.14/4.50亿元；净利息工业产值增速83.4%/54.3%/43.5%；对应2022~2024年EPS为1.88/2.91/4.17元/股；对应净值为41X/27X/19X。回避一些公司原由合作开发和自主性合作开发关键技术成果转成该公司上升硬朗，销售额分为变薄利息空间，获取长期财务状况义务，CDMO板块今后实用价值引人注目，我们首次隔开，拒绝接受“套现”评估。

高风险指引

税制高风险；类固醇合作开发远不如期望的高风险；试产督导远不如期望高风险；金融业竞争加剧高风险。

该股最近90周内计有3家政府机构说明评估，套现评估3家；即使如此90周内政府机构目标均价为107.72。金融政府机构之主星净值分析物件显示，百诚保健（301096）好一些公司评估为3.5主星，好价格评估为1.5主星，净值立体化评估为2.5主星。(评估范围：1 ~ 5主星，次于5主星)

以上内容由金融政府机构之主星根据未公开信息编订，如有问题问建立联系我们。