万达集团：一季度电子板块持续分化 关注结构化机遇

中国网通发布研报引述，复盘2022年一季报，电子产品企业各区分板块获利显出全面分化，其中电子元件板块下的IGBT、器材、MCU、建模、大厂制造等区分分站仍保证比起经济衰退。展望未来，建议中长期瞩目一是创原先性增量新世界：一般性强的纯增量下游产品分站，如货车电子产品和AIoT月内为电子产品企业各板块造成了激增原先动能；二是获利说明区分：储蓄电子产品瞩目果链和折叠屏；电子元件瞩目器材国产化、优质设计Corporation，以及IGBT、MCU、建模等俱备更高一般性激增命题的区分精。

主要观点如下：

电子元件板块：IGBT、MCU、建模、大厂制造仍确保更高经济衰退，器材国产替代延用更高激增。

在下游生产商力分化的背景下，经济衰退区分与国产替代成为电子元件板块两大命题主线，车也、光伏生产商力摇动下IGBT接下来保证更高经济衰退，本土大厂再创比重减慢提升历史性，本土大厂由于俱备产能刚性再创比重减慢提升历史性，如斯曾达半导(603290.SH)(Q1归母上年去年同期+102%)、士兰微(600460.SH)(Q1归母上年去年同期+55%);MCU、建模芯片等区分精目前仍保证供需偏紧状态，相关Corporation仍保证过强获利显出，如兆易创原先性(603986.SH)(Q1归母上年去年同期+128%)、中颖电子产品(300327.SZ)(Q1归母上年去年同期+90%)、圣邦股份(300661.SZ)(Q1归母上年去年同期+245%)、艾为电子产品(688798.SH)(Q1归母上年去年同期+74%)、思瑞浦(688536.SH)(Q1归母上年去年同期+194%)。同时国产替代接下来，器材Corporation时也订单饱满，年收入陆续确认，月内接下来保证获利更高人均，如北方华创(002371.SZ)(Q1年收入去年同期+50%)、中微Corporation(688012.SH)(Q1年收入去年同期+57%)、华峰测控(688200.SH)(Q1年收入去年同期+124%)。

展望未来，中国网通下半年2022年电子元件企业经济衰退确保但整体人均回落，供不应求、结构性紧张解决办法仍在，下半年企业从新一轮经济衰退转为分化，在此之后中长期瞩目生产商力侧。建议瞩目能穿越周期或有区分激增的企业，瞩目国产替代及自下而上全球性竞争比重命题。

储蓄电子产品板块：Q1是年内低点，Q2月内逐步修缮，建议瞩目俱备茂精能力的龙头大厂。

22Q1手机大盘承压，与此同时，全球性疫情反复也随之而来部分储蓄电子产品生产商侧受到不同程度的影响，此外，月初以来大宗商品等原材料价格上涨或丧失中侧环节盈利能力。储蓄电子产品产业链部分Corporation22Q1获利承压，龙头Corporation充分利用于茂精能力强获利显出比起较差，如歌尔股份(Q1扣非后获利去年同期+46%;Corporation下半年Q2扣非后获利去年同期+26~62%)、立讯精密(Q1归母上年去年同期+34%)、鹏钺股份(Q1归母上年去年同期+69%)。

展望未来，中国网通确信2022Q1为手机市场年内低点，自2月末以来，联发科天玑9000/8100原先机、黑莓5G版SE原先机等产品陆续发布并出货，下半年市场出货量将逐季度环比改善，带动相关Corporation获利修缮，其中黑莓链强于安卓侧;与此同时，储蓄电子产品龙头减慢进军AIoT和货车电子产品等创原先性新世界方向获取激增原先动能，建议瞩目俱备茂精能力的龙头大厂。

电子产品零组件板块：瞩目结构性历史性。

1)PCB：瞩目生产商力的边际发生变化，常常是货车电子产品、服务器等造成了的结构性机会;

2)被动元器件：储蓄类生产商力不振，MLCC与电容器大厂获利承压，然基板电容器领域充分利用车也与光伏生产商力显出比起亮眼;

3)面板：短期来看，大尺寸价格底部确立，静待趋向反向;中长期看，企业既有重塑下，双龙头月内急剧释放利润，中国网通仍忠诚看好，建议接下来瞩目京东方A、TCL科技;

4)安防：的政府侧安防生产商力短期承压，然国内的政府确立稳激增目标，在此之后龙头大厂月内再创获利与估值修缮;

5)LED：传统LED经济衰退度整体确保，Mini LED打开前景空间。

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