东方证券：获得山西买入评级，目标价位240.16元

2022-04-12东方证券股份有限新的公司叶书怀,蔡琪,周翰对山西晋中酒(600809)展开研究工作并发布了分析报告《21年急于五轮，22Q1构建紧随》，本报告对山西晋中酒给出买入下调，认为其目标价位为240.16元，当前股价为245.87元，预期暴跌略为为2.32%。

山西晋中酒(600809)

21年急于五轮，22Q1构建紧随。新的公司发布21年主要财务数据和22Q1经营年中性，21年盈利199.7亿元(yoy+42.8%)，归母下同53.1亿元(yoy+72.6%)；22Q1盈利达105亿元(yoy+43%)，归母下同达37亿元(yoy+70%)，构建紧随。

刺绣晋中酒高增长速度，厂商形态年中系统升级。21年新的公司盈利构建高增长速度，分出包罗：1）刺绣晋中届时构建60%以上人均，占晋中酒包罗百分比在35%以上，其中芝30重振旧版引领厂商形态系统升级，芝20得益于高性价比届时构建达总和增长速度；2）老白晋中和哥伦比亚作为腿部厂商，稳定扩容；3）玻晋中下游期望旺盛，新的公司改善出厂价，全年构建更高人均，占晋中酒包罗百分比达30%。新的公司厂商形态系统升级明显，推广营业收入能力也改善。22Q1，届时新的公司主要包罗延续高增长速度趋势，刺绣晋中在新的公司大幅提高芝30重振旧版提倡力度后，人均届时在60%以上，构建高增长速度；新的公司推广老白晋中和哥伦比亚全国所谓，届时人均更高；玻晋中主动控量挺价，届时构建平稳增长速度。

形态系统升级开销回购，营业收入能力也年中改善。21年，新的公司营业利润率35.20%(yoy+4.93pct)，归母净利率26.61%(yoy+4.60pct)，营业收入能力也改善明显；届时主要得益于厂商形态系统升级带来的毛利率改善，以及盈利规模增加对销售开销和管理开销的回购。22Q1新的公司归母净利率达35.24%(yoy+5.48pct)，营业收入能力也保持稳定改善趋势。

的平台电磁场未来会依靠盈利人均，看好晋中酒重振红利。效用上，芝30重振旧版、芝20迄今为止批价分别在830元和375元左右，环比保持稳定。近年来，新的公司盈利年中快速增长速度，得不到的平台更高的毛利技术水平，的平台电磁场较强，未来会依靠中短期的盈利人均。分周边看，新的公司加强全国所谓进程，展示出粤港、长三角等经济发达地区，未来会开创性重要增量。厂商形态上，芝30重振旧版、芝40中国龙该新的公司后，晋中酒护肤品导向进一步上行，链条腿部厂商增长速度。新的董事长袁总离任后，未来会推广新的公司新的政进程和经营管理改善，看好晋中酒重振红利和长时间营业收入增长速度密闭。

下调盈利和毛利率，预见21-23年每股收益分别为别为4.36、6.32、8.14元(原21-23年预见为4.73/6.34/8.18元)。保持稳定差一点净值方式，可比新的公司22年PE30倍，得不到25%的净值溢价，对应22年PE38倍，对应目标价240.16元，保持稳定买入下调。

后果查看：新的政少于预期、消费期望远胜预期、食品安全事件后果。

证券之猎户座SAN根据近三年发布的研报数据计算，东北证券(000686)研究工作员团队对该股研究工作较为集中，近三年预见稳定性均值将近88.93%，其预见2021年度归属下同为营业收入53.89亿，根据下同换算的预见PE为54.95。

不断更新的营业收入预见明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出下调，买入下调33家，增持下调2家；无论如何90天内机构目标均价为338.59。证券之猎户座净值分析来进行显示，山西晋中酒（600809）好新的公司下调为4.5猎户座，好价格下调为2猎户座，净值中心等下调为3.5猎户座。(下调以内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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